水泥行業(yè)：旺季布局時(shí)機(jī)來臨
水泥行業(yè)收入增長率在天相行業(yè)中排名第三。2009年上半年天相水泥板塊24家上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入313億元，同比增長19.3%；實(shí)現(xiàn)凈利潤27.6億元，同比上漲20.7%。在天相行業(yè)分類中，水泥行業(yè)營業(yè)收入增長率在59個(gè)行業(yè)中排名第3位，凈利潤增長率排名第15位。
行業(yè)回顧與展望。（1）產(chǎn)量：上半年中國主導(dǎo)的基建投資保持高速增長拉動水泥需求，1-7月全國水泥產(chǎn)量8.78億噸，同比增長15.9%。（2）價(jià)格：1-7月重點(diǎn)企業(yè)P.O42.5水泥均價(jià)為321.5元/噸，同比增長3.7%；1-7月煤炭-水泥價(jià)格差均值為252元/噸，同比下降10.8%。年內(nèi)水泥價(jià)格具備10-20元/噸的上漲空間，煤價(jià)預(yù)期保持平穩(wěn)運(yùn)行，水泥行業(yè)的盈利能力有望進(jìn)步改善。（3）需求：進(jìn)入9月份，高溫、多雨季節(jié)過去，施工條件改善，水泥需求旺季即將來臨。在重點(diǎn)工程年底趕工期和房地產(chǎn)復(fù)蘇的雙輪驅(qū)動下，年內(nèi)水泥需求保持穩(wěn)定增長幾成定局。（4）供給：即將出臺的水泥產(chǎn)能控制政策對短期產(chǎn)能投放影響力有限，從長期來看，有望緩解水泥行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩、供需大幅失衡的局面。
建材行業(yè)投資策略：9月份，水泥旺季即將來臨，水泥需求將保持穩(wěn)定增長。供給層面的產(chǎn)能限制政策也即將出臺，對水泥行業(yè)的長期供需矛盾改善構(gòu)成利好支撐，同時(shí)有望促發(fā)水泥上市公司股價(jià)短期表現(xiàn)機(jī)會。在旺季需求釋放帶動下，水泥-煤炭價(jià)格差依然具備提升空間，水泥行業(yè)盈利能力有望進(jìn)步改善。維持水泥行業(yè)“增持”評級。在投資標(biāo)的選取上，我們延續(xù)半年度投資策略的思路，建議重點(diǎn)關(guān)注區(qū)域產(chǎn)能投放壓力小并受益房地產(chǎn)投資回暖的亞泰集團(tuán)、冀東水泥、海螺水泥、塔集團(tuán)以及區(qū)域基建投資步入施工高峰期的祁連山。